靠酸奶機起家的小熊電器正在沖刺IPO,。
2018年5月25日,，小熊電器股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書在證監(jiān)會官網(wǎng)上被掛出,。從招股書看，小熊電器客戶集中度較高,，近三年,，前五名客戶銷售總額占營業(yè)收入的比例依次為56.97%、56.74%,、53.45%,。招股書顯示，小熊電器在報告期內(nèi)的第一大客戶為京東,，后者連續(xù)三年為前者貢獻(xiàn)了約1/4的營業(yè)收入,。
與此同時，報告期各期末,，前五名客戶應(yīng)收賬款余額占應(yīng)收賬款的比例分別為76.84%,、77.13%和81.83%。
記者發(fā)現(xiàn),，該公司存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)多數(shù)可比公司,。與此同時，其重要股東是央企成員企業(yè)高管,。施明泰是小熊電器的發(fā)起人和重要股東,，據(jù)招股書顯示，2017年4月至今,，其任北京國網(wǎng)信通埃森哲信息技術(shù)有限公司董事長,。這家公司是國家電網(wǎng)的成員企業(yè)。
京東連續(xù)三年貢獻(xiàn)約1/4營收
小熊電器成立于2006年3月,，主營業(yè)務(wù)為創(chuàng)意小家電研發(fā),、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售,。根據(jù)招股書,，2015年至2017年，小熊電器的營業(yè)收入依次約為7.25億元、10.54億元,、16.47億元,；相對應(yīng)的凈利潤依次約為0.72億元、1.06億元,、1.47億元,。
自成立以來，線上電商渠道一直是小熊電器最主要的銷售渠道,。小熊電器的產(chǎn)品主要通過線上經(jīng)銷,、電商平臺入倉和線上直銷方式在天貓商城、京東商城,、唯品會,、蘇寧易購等主流電商平臺和拼多多、平安好醫(yī)生等新興電商平臺進(jìn)行銷售,。
根據(jù)招股書,，2015年至2017年，小熊電器前五名客戶銷售總額占營業(yè)收入的比例依次為56.97%,、56.74%,、53.45%。其中,，連續(xù)三年的第一大客戶均為北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司（簡稱：京東）,。2015年至2017年，小熊電器在京東的銷售額分別約為2.07億元,、2.99億元,、4.1億元，占小熊電器當(dāng)年營業(yè)收入的比重依次為28.55%,、28.33%,、24.89%。
對當(dāng)前客戶的依賴,，造成的后果之一是公司應(yīng)收賬款也隨之增加,。小熊電器的應(yīng)收賬款主要是應(yīng)收客戶貨款。報告期各期末,，前五名客戶應(yīng)收賬款余額占應(yīng)收賬款的比例分別為76.84%,、77.13%和81.83%。
2015年至2017年,，在小熊電器前五名客戶中,，第二名始終為白天輪及其近親屬控制的企業(yè)。其中,，廣東哥登網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡稱哥登公司）的銷售金額從2015年到2017年分別為7342.63萬元、11366.62萬元,、18479.28萬元,，占2015年至2017年小熊電器年度營業(yè)收入比例依次為10.13%,、10.78%、11.22%,。
記者注意到,，哥登公司連續(xù)三年是其第二大客戶中最重要企業(yè)。
在佛山市順德區(qū)發(fā)展規(guī)劃和統(tǒng)計局官網(wǎng)上,，記者看到一份發(fā)布于2016年9月18日,，事關(guān)哥登公司的行政處罰決定書：廣東哥登網(wǎng)絡(luò)科技有限公司曾因不正當(dāng)價格行為被佛山市順德區(qū)發(fā)展規(guī)劃和統(tǒng)計局罰款5000元。
負(fù)債率高企,，存貨周轉(zhuǎn)率不及行業(yè)均值
招股書顯示,，2015年至2017年，公司母公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為83.26%,、51.59%和71.50%,。同時期，美的集團(tuán),、九陽股份,、蘇泊爾、天際股份,、新寶股份等5家同行業(yè)公司的資產(chǎn)負(fù)債率平均值依次為41.37%,、34.71%、33.86%,。
對于資產(chǎn)負(fù)債率高企的原因,，小熊電器方面的解釋是：2015年，母公司應(yīng)交稅費和應(yīng)付股利金額較大,。
針對當(dāng)前較高的資產(chǎn)負(fù)債率是否會影響公司的正常經(jīng)營,，小熊電器董秘辦回復(fù)新京報記者：“公司對此非常重視。目前我公司流動比率,、速動比率穩(wěn)定,，資產(chǎn)負(fù)債率處于合理區(qū)間，利息保障倍數(shù)高,，銀行資信狀況良好,，具有較強、穩(wěn)定的償債能力,。”
與同行業(yè)可比上市公司相比,，公司存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平。公司解釋稱,，主要原因為：公司主要以線上銷售為主,，且第四季度為銷售旺季，公司為滿足線上銷售第四季度及次年春節(jié)推出的促銷活動，需在年末進(jìn)行備貨,，導(dǎo)致期末存貨余額較大,，存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平。
請張藝興代言品牌宣傳費一年增5000萬
在負(fù)債高企的同時,，小熊電器大手筆投入品牌宣傳,。
作為一家以線上銷售為主的小家電企業(yè)，小熊電器通過多種方式加強品牌宣傳推廣,。與此同時,，品牌宣傳費也水漲船高。
2016年和2017年,，銷售費用一欄里,，品牌宣傳費的占比均為最大值。2017年,，小熊電器的品牌宣傳費達(dá)到近三年最大值,，具體金額為8781.45萬元，占當(dāng)年營業(yè)收入的5.33%,、比2016年的品牌宣傳費增加了5229.91萬元,。
小熊電器的品牌推廣模式有6種：電商平臺廣告投放、影視劇與綜藝節(jié)目廣告植入,、明星宣傳,、新媒體營銷、戶外廣告投放,、論壇展會,。
資料顯示，2017年3月,，小熊電器與黃小廚推出聯(lián)名產(chǎn)品“熊醒醒”早餐系列和“熊暖暖”燉養(yǎng)系列,。2017年8月，以“熊抱張藝興,，共創(chuàng)生日禮”活動主題宣告張藝興為小熊電器代言,。小熊電器工作人員表示，這是小熊電器成立以來首次簽約代言人,。
大手筆的宣傳投入拉動了銷售,。2017年，小熊電器的營業(yè)收入超過16億元,，比2016年增加了近6億元,。
小熊電器董秘辦告訴新京報記者：“隨著公司銷售渠道的不斷擴展，未來公司將進(jìn)一步加強‘小熊’品牌宣傳力度,，品牌和產(chǎn)品推廣的范圍與方式也會增加,，公司市場推廣費用將持續(xù)增長,。”
1億元收購成立數(shù)月、注冊資本100萬公司
2018年1月4日,，小熊電器第一屆董事會第五次會議審議通過《關(guān)于受讓珠?；疙w商務(wù)咨詢有限公司100%股權(quán)的議案》。而珠?；疙w所控制的龍牌電器此前與其有租賃關(guān)系。
據(jù)披露,，珠?；疙w持有龍牌電器100%股權(quán)；珠?；疙w除對龍牌電器的投資外,，并未實際經(jīng)營。截至被收購前,，龍牌電器除將其自有土地及廠房租賃給小熊電器使用外,，無其他實際經(jīng)營業(yè)務(wù)。
小熊電器稱,，收購前龍牌電器把土地及廠房租賃給小熊電器使用,。出于生產(chǎn)規(guī)模擴大對廠房、用地的需要,，小熊電器決定受讓珠?；疙w100%股權(quán)。
珠?；疙w的成立日期為2017年10月13日,，其被收購前的注冊資本為100萬元，被收購前法定代表人為周錦新,。
2018年2月6日,，聯(lián)信評估出具《廣東小熊電器有限公司擬收購股權(quán)事宜所涉及珠海桓韜商務(wù)咨詢有限公司股東全部權(quán)益價值資產(chǎn)評估報告》,，確定珠?；疙w凈資產(chǎn)在評估基準(zhǔn)日2018年1月31日的評估值為8912.59萬元。2018年4月8日,，交易各方簽訂補充協(xié)議,，確定珠海桓韜100%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格為1.02億元,。
截至本招股說明書簽署日,，小熊電器共控股12家公司。
在這12家企業(yè)中,，有3家企業(yè)是小熊電器為了解決同業(yè)競爭問題而收購的,。
瑞翌電商,、艾萌電商和悠想電商為小熊電器實際控制人李一峰控制的公司，為解決同業(yè)競爭問題,，小熊電器于2016年5月收購了上述三家公司,。
被收購之前，瑞翌電商,、艾萌電商的2015年凈利潤分別為-6.43萬元,、-38.34萬元。被收購之后,，瑞翌電商,、艾萌電商、悠想電商3家企業(yè)2017年的凈利潤依次為-152.43萬元,、-70.45萬元,、12.89萬元。（記者 閻俠）
轉(zhuǎn)自：新京報
與此同時，報告期各期末,，前五名客戶應(yīng)收賬款余額占應(yīng)收賬款的比例分別為76.84%,、77.13%和81.83%。
記者發(fā)現(xiàn),，該公司存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)多數(shù)可比公司,。與此同時，其重要股東是央企成員企業(yè)高管,。施明泰是小熊電器的發(fā)起人和重要股東,，據(jù)招股書顯示，2017年4月至今,，其任北京國網(wǎng)信通埃森哲信息技術(shù)有限公司董事長,。這家公司是國家電網(wǎng)的成員企業(yè)。
京東連續(xù)三年貢獻(xiàn)約1/4營收
小熊電器成立于2006年3月,，主營業(yè)務(wù)為創(chuàng)意小家電研發(fā),、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售,。根據(jù)招股書,，2015年至2017年，小熊電器的營業(yè)收入依次約為7.25億元、10.54億元,、16.47億元,；相對應(yīng)的凈利潤依次約為0.72億元、1.06億元,、1.47億元,。
自成立以來，線上電商渠道一直是小熊電器最主要的銷售渠道,。小熊電器的產(chǎn)品主要通過線上經(jīng)銷,、電商平臺入倉和線上直銷方式在天貓商城、京東商城,、唯品會,、蘇寧易購等主流電商平臺和拼多多、平安好醫(yī)生等新興電商平臺進(jìn)行銷售,。
根據(jù)招股書,，2015年至2017年，小熊電器前五名客戶銷售總額占營業(yè)收入的比例依次為56.97%,、56.74%,、53.45%。其中,，連續(xù)三年的第一大客戶均為北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司（簡稱：京東）,。2015年至2017年，小熊電器在京東的銷售額分別約為2.07億元,、2.99億元,、4.1億元，占小熊電器當(dāng)年營業(yè)收入的比重依次為28.55%,、28.33%,、24.89%。
對當(dāng)前客戶的依賴,，造成的后果之一是公司應(yīng)收賬款也隨之增加,。小熊電器的應(yīng)收賬款主要是應(yīng)收客戶貨款。報告期各期末,，前五名客戶應(yīng)收賬款余額占應(yīng)收賬款的比例分別為76.84%,、77.13%和81.83%。
2015年至2017年,，在小熊電器前五名客戶中,，第二名始終為白天輪及其近親屬控制的企業(yè)。其中,，廣東哥登網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡稱哥登公司）的銷售金額從2015年到2017年分別為7342.63萬元、11366.62萬元,、18479.28萬元,，占2015年至2017年小熊電器年度營業(yè)收入比例依次為10.13%,、10.78%、11.22%,。
記者注意到,，哥登公司連續(xù)三年是其第二大客戶中最重要企業(yè)。
在佛山市順德區(qū)發(fā)展規(guī)劃和統(tǒng)計局官網(wǎng)上,，記者看到一份發(fā)布于2016年9月18日,，事關(guān)哥登公司的行政處罰決定書：廣東哥登網(wǎng)絡(luò)科技有限公司曾因不正當(dāng)價格行為被佛山市順德區(qū)發(fā)展規(guī)劃和統(tǒng)計局罰款5000元。
負(fù)債率高企,，存貨周轉(zhuǎn)率不及行業(yè)均值
招股書顯示,，2015年至2017年，公司母公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為83.26%,、51.59%和71.50%,。同時期，美的集團(tuán),、九陽股份,、蘇泊爾、天際股份,、新寶股份等5家同行業(yè)公司的資產(chǎn)負(fù)債率平均值依次為41.37%,、34.71%、33.86%,。
對于資產(chǎn)負(fù)債率高企的原因,，小熊電器方面的解釋是：2015年，母公司應(yīng)交稅費和應(yīng)付股利金額較大,。
針對當(dāng)前較高的資產(chǎn)負(fù)債率是否會影響公司的正常經(jīng)營,，小熊電器董秘辦回復(fù)新京報記者：“公司對此非常重視。目前我公司流動比率,、速動比率穩(wěn)定,，資產(chǎn)負(fù)債率處于合理區(qū)間，利息保障倍數(shù)高,，銀行資信狀況良好,，具有較強、穩(wěn)定的償債能力,。”
與同行業(yè)可比上市公司相比,，公司存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平。公司解釋稱,，主要原因為：公司主要以線上銷售為主,，且第四季度為銷售旺季，公司為滿足線上銷售第四季度及次年春節(jié)推出的促銷活動，需在年末進(jìn)行備貨,，導(dǎo)致期末存貨余額較大,，存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平。
請張藝興代言品牌宣傳費一年增5000萬
在負(fù)債高企的同時,，小熊電器大手筆投入品牌宣傳,。
作為一家以線上銷售為主的小家電企業(yè)，小熊電器通過多種方式加強品牌宣傳推廣,。與此同時,，品牌宣傳費也水漲船高。
2016年和2017年,，銷售費用一欄里,，品牌宣傳費的占比均為最大值。2017年,，小熊電器的品牌宣傳費達(dá)到近三年最大值,，具體金額為8781.45萬元，占當(dāng)年營業(yè)收入的5.33%,、比2016年的品牌宣傳費增加了5229.91萬元,。
小熊電器的品牌推廣模式有6種：電商平臺廣告投放、影視劇與綜藝節(jié)目廣告植入,、明星宣傳,、新媒體營銷、戶外廣告投放,、論壇展會,。
資料顯示，2017年3月,，小熊電器與黃小廚推出聯(lián)名產(chǎn)品“熊醒醒”早餐系列和“熊暖暖”燉養(yǎng)系列,。2017年8月，以“熊抱張藝興,，共創(chuàng)生日禮”活動主題宣告張藝興為小熊電器代言,。小熊電器工作人員表示，這是小熊電器成立以來首次簽約代言人,。
大手筆的宣傳投入拉動了銷售,。2017年，小熊電器的營業(yè)收入超過16億元,，比2016年增加了近6億元,。
小熊電器董秘辦告訴新京報記者：“隨著公司銷售渠道的不斷擴展，未來公司將進(jìn)一步加強‘小熊’品牌宣傳力度,，品牌和產(chǎn)品推廣的范圍與方式也會增加,，公司市場推廣費用將持續(xù)增長,。”
1億元收購成立數(shù)月、注冊資本100萬公司
2018年1月4日,，小熊電器第一屆董事會第五次會議審議通過《關(guān)于受讓珠?；疙w商務(wù)咨詢有限公司100%股權(quán)的議案》。而珠?；疙w所控制的龍牌電器此前與其有租賃關(guān)系。
據(jù)披露,，珠?；疙w持有龍牌電器100%股權(quán)；珠?；疙w除對龍牌電器的投資外,，并未實際經(jīng)營。截至被收購前,，龍牌電器除將其自有土地及廠房租賃給小熊電器使用外,，無其他實際經(jīng)營業(yè)務(wù)。
小熊電器稱,，收購前龍牌電器把土地及廠房租賃給小熊電器使用,。出于生產(chǎn)規(guī)模擴大對廠房、用地的需要,，小熊電器決定受讓珠?；疙w100%股權(quán)。
珠?；疙w的成立日期為2017年10月13日,，其被收購前的注冊資本為100萬元，被收購前法定代表人為周錦新,。
2018年2月6日,，聯(lián)信評估出具《廣東小熊電器有限公司擬收購股權(quán)事宜所涉及珠海桓韜商務(wù)咨詢有限公司股東全部權(quán)益價值資產(chǎn)評估報告》,，確定珠?；疙w凈資產(chǎn)在評估基準(zhǔn)日2018年1月31日的評估值為8912.59萬元。2018年4月8日,，交易各方簽訂補充協(xié)議,，確定珠海桓韜100%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格為1.02億元,。
截至本招股說明書簽署日,，小熊電器共控股12家公司。
在這12家企業(yè)中,，有3家企業(yè)是小熊電器為了解決同業(yè)競爭問題而收購的,。
瑞翌電商,、艾萌電商和悠想電商為小熊電器實際控制人李一峰控制的公司，為解決同業(yè)競爭問題,，小熊電器于2016年5月收購了上述三家公司,。
被收購之前，瑞翌電商,、艾萌電商的2015年凈利潤分別為-6.43萬元,、-38.34萬元。被收購之后,，瑞翌電商,、艾萌電商、悠想電商3家企業(yè)2017年的凈利潤依次為-152.43萬元,、-70.45萬元,、12.89萬元。（記者 閻俠）
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