《流浪地球》的成功,，令拍攝地青島東方影都聲名鵲起。不僅讓融創(chuàng)文化集團總裁孫喆一浮出水面,，也吸引了《創(chuàng)造營2019》（《創(chuàng)造101》第二季）等熱門節(jié)目前去拍攝,。
而青島東方影都的發(fā)起人之一萬達（專題閱讀）集團在最近一系列的宣傳中不再有姓名。
甩賣十幾座文旅城,，吸引文投控股,、阿里等投資入股萬達電影,，為美國院線公司AMC引進5億美元的新投資，從2016到2019年,，萬達文化板塊經(jīng)歷了前所未有的沉浮動蕩,，實例展示了一個地產(chǎn)公司轉(zhuǎn)型文化產(chǎn)業(yè)可能遇到的種種挫折，讓大眾看到嚴謹務實的工程思維可能與文藝夢想產(chǎn)生哪些碰撞,。
“2018年,，萬達轉(zhuǎn)型成果最重要標志之一，是文化成為最大收入,。文化集團收入692.4億元,，同比增長9.2%，占集團比重達32.3%,。”1月12日的萬達集團年會上,，王健林對文化集團寄予厚望。
沿著“會員+” 和“360°IP”戰(zhàn)略,，萬達文化集團依然在探索渠道和內(nèi)容的相互賦能,，推動以萬達院線、寶貝王為代表的線下場景和以IP內(nèi)容為代表的萬達影視,、傳奇影業(yè)彼此聯(lián)動,。
尤其是在2016下半年后，當二級市場的影視并購重組陷入停滯,，萬達電影（002739.SZ,，曾用名萬達院線）和萬達影視的合并一直在推進之中，3年中先后5次調(diào)整重組方案,，終于在今年年初成為唯一一家通過審核的重組事項,。
經(jīng)歷酸甜苦辣，萬達集團面向文化領域的征程依然步履不停,，只是不再有比肩迪士尼的豪言壯語,。某種程度上，這也是影視行業(yè)去泡沫化所帶來的必然結(jié)果,，PPT畫餅不再能打動投資者,，市場更想看到實際的行動和成果。
1,、3年5次調(diào)整并購草案,，萬達影視重組為何不被看好？
時間回到2005年,，萬達為了給自己的商場引流決定組建院線,，從此開始布局文化產(chǎn)業(yè)。
一方面以地產(chǎn)為出發(fā)點,，建設了長白山國際度假區(qū),、青島東方影都在內(nèi)的文旅城,，孵化了萬達廣場為核心的寶貝王兒童樂園,；一方面布局影視產(chǎn)業(yè),，收購陳思誠的騁亞影視、電視劇公司新媒誠品,、游戲公司互愛互動,，組建萬達影視，和萬達院線形成互補,。
再加上收購來的圣汐游艇,、盈方體育、傳奇影業(yè)等公司,，一同成為萬達文化集團的重要組成部分,。
緊接著2016年6月，萬達電影（002739.SZ,，曾用名萬達院線）希望收購傳奇影業(yè),、萬達影視，打通渠道和內(nèi)容,，溝通產(chǎn)業(yè)上下游形成協(xié)同作用,。但重組草案公布后，375億的總估值以及傳奇影業(yè)每年兩位數(shù)的虧損引起二級市場和輿情的質(zhì)疑,。當年8月,，萬達電影宣布中止此次收購。
重組陷入停滯的2017年,，包括泛?？毓伞⒕奕送顿Y,、河南建業(yè),、華策影視等機構投資者紛紛從傳奇影業(yè)撤資，而萬達則按照2016年初pre-IPO的約定給予對方15%的收益,。也就是說35億美元買來的傳奇影業(yè),，不僅未能讓萬達在資本市場上賺到錢，反而按照62.64%的配股比例倒賠21億,。
直至今年2月27日,，萬達電影發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關聯(lián)交易事項，在經(jīng)歷4次調(diào)整后,，終于獲得證監(jiān)會有條件通過,。包括電影、電視劇,、游戲在內(nèi)的內(nèi)容板塊終于得以并入上市公司體系,。
本次收購的方案為,，以發(fā)行股份的方式收購萬達影視 95.7683%股權，作價105.2億元,，曾經(jīng)吸引眾多資本入局的傳奇影業(yè)已不在其中,。
萬達電影業(yè)績快報顯示，2018年總營收141億,，同比增長6.59%,，歸母凈利潤12.92億，同比減少14.72%,，院線行業(yè)增速放緩,。萬達投資、莘縣融智,、林寧女士雖然承諾萬達影視2018至2021年度凈利潤數(shù)分別不低于 7.63 億元,、8.88 億元、10.69 億元,、12.74 億元,，但此次重組成功，并未給萬達電影帶來股價上漲,。
特別是當一眾商譽暴雷的影視公司紛紛股價上漲的時候,，市場對正向盈利的萬達電影似乎并未青眼有加。
“我立個標簽,，幾年后你再看,，會覺得今天重組要是不通過，會有多好,。”一位不愿透露姓名的傳媒分析師對經(jīng)濟觀察報說,。隨著國際形勢的變化，以及影視行業(yè)的越加透明,，這個行業(yè)的故事不再被資本追捧,。
在影視去泡沫化的進程中，萬達影視的估值從22倍PE調(diào)整到13,，購買方式也從部分現(xiàn)金購買調(diào)整成全部發(fā)行股份,。而更多的同行在一次又一次審核無果后，選擇了放棄收購,，比如當代東方和永樂影視,，驊威文化和曼荼羅影視等等。
幸運的是,，萬達從不缺少朋友,。2017年11月，萬達影視與騰訊,、閱文聯(lián)合成立蒼穹互娛,，一起進行IP孵化,。2018年2月，文投控股以31.2億受讓5.11%萬達電影股份,，臻希投資（阿里巴巴旗下公司）以46.7億受讓7.66%萬達電影股份,。
萬達電影在IMAX、杜比,、NOC系統(tǒng)等技術上的投入,，讓它在影院技術運維、廣告營銷等方面具有優(yōu)勢,，吸引院線同行與之合作。萬達影視在內(nèi)容,、發(fā)行上的積累,，則是它與阿里、騰訊合作的基礎,。
盡管外界質(zhì)疑頗多,，2019年萬達依然喊出了新開業(yè)影城104家，新增屏幕903塊的小目標,。在內(nèi)容方面,，《唐人街探案3》投資總體量達到13億，正在進行網(wǎng)劇,、動漫,、實景娛樂等方面的聯(lián)動開發(fā)。
2,、萬達影視為何錯過《流浪地球》,？
根據(jù)萬達電影總裁曾茂軍對媒體的說法，萬達院線會繼續(xù)并購,，增加連鎖品牌和系統(tǒng)能力,；影視內(nèi)容方面，每年儲存投資項目30部,，保證每年都有十幾部電影上映,，大中小各種類型，降低對單片爆款的依賴,。
2016,、2017、2018年1-7月,，萬達影視來自電影業(yè)務的營收分別為6.66億,、8.39億、9.86億,，主要來自《唐人街探案》系列,、《尋龍訣》《火鍋英雄》等大制作電影,。成本較低的青春片也是萬達影視的重要投資標的，《同桌的你》《快把我哥帶走》就屬于這類以小博大的作品,。
此外,，一些小眾題材影片，通?？梢酝ㄟ^版權分銷收回成本,，比如萬達影視和暴走漫畫合作的《未來機器城》，這部影片雖然因為輿論波及未能在去年暑假如期上映,，但它早先被Netflix以3000萬美金買下,，已經(jīng)基本收回成本。
除了電影票房,，來自新媒體平臺的版權分銷也是一筆不菲的收入,，2016、2017,、2018年1-7月萬達電影業(yè)務中來自新媒體平臺的營收分別為9036.87萬,、1.3億、5699.47萬,。比如,，2018年《唐人街探案2》就獲得了來自優(yōu)酷的3614萬版權收入。
不過,，用戶明顯對萬達影視抱有更高的期待,。特別是《情圣2》缺席的2019年春節(jié)檔，關于萬達影視撤資《流浪地球》的傳聞一度登上微博熱搜,。包括一些資深業(yè)內(nèi)人士,，都在發(fā)起反思：為什么像萬達影視這樣的一線電影公司未能參與其中？
對此,，有關分析師認為,，“《流浪地球》的投資金額一直在變動，一開始是2億,，后來變成3億,、3.5億，處于不可控狀態(tài),。而萬達影視這樣的公司,，每一筆錢的去向都需要經(jīng)過財務、法務的審核,，相對比較嚴謹,。從集團層面，不投資《流浪地球》是必然結(jié)果。”
雖然萬達影視這幾年陸續(xù)通過平遙電影節(jié),、“菁英+”戰(zhàn)略扶持小眾影片,、年輕導演，但對于大項目的投資偏好上明顯屬于穩(wěn)健型,。陳思誠導演的《遠大前程》《唐人街探案3》,，萬達影視分別投資9000萬、4.475億,，并研發(fā)續(xù)集和衍生內(nèi)容,。
圍繞IP衍生、影劇聯(lián)動,，《尋龍訣2》《鬼吹燈之天星術》 均為籌備期的大項目,。萬達影視通過蒼穹互娛或自主采買等方式積累的大量IP，成為儲備片單的重要源頭,。
早在2011年,，萬達影視就從閱文那里拿到了《鬼吹燈之黃皮子墳》《鬼吹燈之怒晴湘西》在內(nèi)的4卷《鬼吹燈》小說改編權，以及《斗破蒼穹》六卷小說的改編權,。
所以2016年以來，萬達影視與企鵝影業(yè),、新麗傳媒等合作伙伴共同出品了多部網(wǎng)劇,，并把這些IP的電影改編提上日程。
根據(jù)公告,，2017年萬達影視因為出品《斗破蒼穹》從新麗傳媒,、深圳騰訊獲得收入1.1億，2016年《鬼吹燈之黃皮子墳》從企鵝影業(yè)獲得1.18億收入,。
儲備片單中唯一在列的科幻電影是改編自郝景芳小說的《折疊城市》,，據(jù)說會在2020年上映，由萬達影視主投1.65億,，占總成本的50%,。
而在電視劇板塊，2016底收購的新媒誠品這兩年陸續(xù)推出了《正陽門下》《親愛的她們》等電視劇,，2017 年實現(xiàn)營收3.7億,，凈利潤1.36 億元，2018年1-7月實現(xiàn)營收2015.23萬,，凈利潤為2092.97萬,。
再加上2016年收購的互愛互動游戲業(yè)務，萬達影視2016至2018年1-7月營收分別為9.95億,、20.20億,、14.12億，凈利潤分別為3.64億、5.96億,、5.61億,。
3、文化產(chǎn)業(yè)下半場,，內(nèi)容質(zhì)量比渠道更重要
如今市值414億的萬達電影,，每年營收上百億，凈利潤十幾億,，與之相比,，萬達影視能提供的數(shù)字相當有限，但它對萬達的“會員+” 和“360°IP”戰(zhàn)略無疑非常重要,。特別是當線下影院數(shù)量不再是提振票房的唯一因素,，內(nèi)容品質(zhì)的把控已經(jīng)成為文化產(chǎn)業(yè)下半場的競爭重點。
以IP之名,，打通線下的商場,、影院，聯(lián)動萬達電影APP進行內(nèi)容營銷,，無論對影視業(yè)務本身,，還是萬達文旅、寶貝王等業(yè)務都必不可少,。
一個經(jīng)常被提到的案例,，就是寶貝王的《海底小縱隊》移動城堡，自從2017年7月登陸萬達廣場,，帶來了近2億的客流量,，用3年的時間達到了萬達電影13年才有的流量基數(shù)，完成玩具,、衍生圖書等銷售額上億元,。
考慮到協(xié)同效應，《海底小縱隊》動漫作品已經(jīng)被萬達影視提上日程,，而萬達影視投資的《快把我哥帶走》中,，《海底小縱隊》主題城堡也成功入鏡，成為引發(fā)兄妹沖突的一個節(jié)點,。
借助萬達學院的培訓系統(tǒng),，以及每年開業(yè)的幾十座萬達廣場，《海底小縱隊》模式迅速被推廣到69家,。與此同時,，寶貝王2018年又拿下4個動漫IP授權合作，2019年預備新開業(yè)132家樂園,。
而站在萬達電影的角度,，萬達影視重組上市后,，如果能多產(chǎn)出一些像《唐人街探案》系列票房口碑雙豐收的項目，無疑將為萬達文旅項目提供更多創(chuàng)意和影響力,。
記得2016年9月合肥萬達城開業(yè),，王思聰現(xiàn)身站臺，被網(wǎng)友戲稱為“萬達最大的IP”,。直到無心插柳的扶貧項目——丹寨旅游小鎮(zhèn),，以年均500萬客流量成為貴州當?shù)氐娜藲忭椖浚瑤拥ふh旅游收入37億元,，萬達才算找到了文旅城的正確打開方式,。
結(jié)合當?shù)氐娜宋木坝^，配以當?shù)孛说男麄魍平?，丹寨旅游小?zhèn)為萬達接下來的文旅開發(fā)提供了參照物,，就像王健林在2019萬達年會上所說，“每年500萬游客人次就作為商管考核的標準,，不要求再增加,，也不能掉下來，現(xiàn)在要求增加的是過夜游客數(shù)量,。”
2018年12月萬達與延安市政府就紅色小鎮(zhèn)項目達成合作,，當萬達電影和萬達影視的重組通過證監(jiān)會審核，萬達在文化產(chǎn)業(yè)的探索進入了下一個階段,。
